Главная » Все файлы » Просмотр файлов из архивов » PDF-файлы » Теория реальных опционов и управление финансовыми рисками девелоперских проектов

Теория реальных опционов и управление финансовыми рисками девелоперских проектов

PDF-файл Теория реальных опционов и управление финансовыми рисками девелоперских проектов Экономика (44779): Диссертация - Аспирантура и докторантураТеория реальных опционов и управление финансовыми рисками девелоперских проектов: Экономика - PDF (44779) - СтудИзба2019-06-22СтудИзба

Описание файла

PDF-файл из архива "Теория реальных опционов и управление финансовыми рисками девелоперских проектов", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "экономика" из Аспирантура и докторантура, которые можно найти в файловом архиве Финуниверситет. Не смотря на прямую связь этого архива с Финуниверситет, его также можно найти и в других разделах. , а ещё этот архив представляет собой кандидатскую диссертацию, поэтому ещё представлен в разделе всех диссертаций на соискание учёной степени кандидата экономических наук.

Просмотр PDF-файла онлайн

Текст из PDF

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего профессионального образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиСелина Вера ПетровнаТЕОРИЯ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ И УПРАВЛЕНИЕФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ДЕВЕЛОПЕРСКИХПРОЕКТОВСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:кандидат экономических наук, доцентПроскурин Владимир КирилловичМосква – 20142ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ .......................................................................................................................

3ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИРИСКАМИ ДЕВЕЛОПЕРСКИХ ПРОЕКТОВ ........................................................ 131.1 Понятие инвестиционной строительной деятельности и девелоперскихпроектов ........................................................................................................................

131.2 Инвестиционные риски девелоперских проектов .......................................... 341.3Управление инвестиционными рисками девелоперских проектов .............. 50ГЛАВА 2 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОЫМИ РИСКАМИ ДЕВЕЛОПЕРСКИХПРОЕКТОВ НА ОСНОВЕ ТЕОРИИ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ....................... 742.1 Сущность и роль реальных опционов в процессе управления рисками ......

742.2 Виды реальных опционов и модели оценки реальных опционов ................. 842.3 Применение метода реальных опционов в системе управленияинвестиционными рисками девелоперских проектов .............................................. 92ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТАВ ДЕВЕЛОПМЕНТЕ ...................................................................................................

1083.1 Апробация модели управления финансовыми рисками с использованиемметода реальных опционов ....................................................................................... 1083.2 Разработка схемы управления финансовыми рискамидевелоперских проектов с использованием реальных опционов ......................... 133ЗАКЛЮЧЕНИЕ ........................................................................................................... 142Приложение А Общепринятые толкования термина «проект» ............................... 167Приложение Б Лингвистические определения термина «риск» .............................

168Приложение В Определения термина «риск», встречающиесяв экономической литературе ........................................................................................ 169Приложение Г Система рисков................................................................................... 172Приложение Д Сравнительный анализ подходов к управлению рисками ............. 173Приложение Е Схема моделирования реальных опционов ..................................... 176Приложение Ж Исходный план развития проектакоттеджного поселка «Софьино-25» ...........................................................................

177Приложение К Модель денежных потоков по проекту коттеджного поселка«Софьино-25» ................................................................................................................ 1783ВВЕДЕНИЕАктуальность исследования. Девелопмент является современноймодельюорганизацииоснованнойнаинвестиционногообъединениипроцессафункцийвстроительстве,разработки,организациифинансирования и реализации проекта одним субъектом – девелопером. Оносуществляет создание, управление и продажу объектов недвижимости взаданныесроки,использованиемвпределахсобственныхбюджетныхсредствнаограничений,основечастосразработанногодевелоперского проекта.Можно выделить ряд преимуществ девелопмента по сравнению страдиционными формами организации инвестиционной деятельности в сференедвижимости, в частности повышение доходности инвестиций, сокращениеих срока окупаемости и временного лага, улучшение качества объекта, идругие.Однако вместе с положительными моментами, стоит отметить ростнеопределенности и рисков для самого девелопера.Производственный цикл даже по небольшим девелоперским проектамдлится от трех до восьми лет, поэтому временной разрыв между моментомосуществлениязатративременемполучениядоходовпорождаетзначительные риски и неопределенность.

К тому же надо учитыватьвременную стоимость полученных в будущем доходов. При одной и той жеэквивалентной сумме она неизбежно будет падать. Влияние финансовыхрисковнастроительныйпроектможетпривестикнедостижениюреализациидевелоперскихпоставленных целей.Основнойпредпосылкойуспешнойпроектов является эффективная система управления финансовыми рисками,способная учитывать динамичность условий внешней среды, а такжеадаптировать управленческие решения к сложившимся обстоятельствам. В4периодс2001г.посередину2008г.рискиинвестированиякомпенсировались за счет высокой доходности проектов строительнойотрасли, что позволяло девелоперам не осуществлять активное управлениефинансовыми рисками. В 2009 г. ситуация изменилась – на что рынокотреагировал значительным снижением объема инвестиций в строительство.Учитывая важность развития реального сектора экономики на путидостижения устойчивого экономического развития России, для обеспеченияпритока инвестиций в сферу строительства девелоперам необходимо иметьсистемууправленияфинансовымирисками,позволяющуюбыстрореагировать и адаптироваться к внешним условиям реализации проектов.Несмотря на существующий отечественный и в большей степенизарубежный опыт риск – менеджмента, в настоящее время отсутствуетнаучнообоснованнаясистемауправлениядевелоперскихпроектов.Крометого,экономическихпроцессовопределяетфинансовымискоростьинеобходимостьрискамидинамичностьразработкииприменения новых эффективных методов риск – менеджмента.

Они должныучитывать в полной мере изменчивость как внутренней, так и внешней средыреализации девелоперских проектов. Особую значимость приобретаютдинамическиеметодыуправленияинвестиционнымирисками,предполагающие возрастание роли девелопера, принимающего решения.Актуальность теоретического обоснования методических подходов,разработкасоответствующихнаучно-практическихрекомендацийпоэффективному использованию активных методов управления финансовымирискамиинвестиционно–строительныхпроектовобусловленавозрастающим значением риск-менеджмента в девелопментеСтепень разработанности проблемы. Отдельные аспекты проблемыуправления рисками инвестиционных проектов затронуты в научных трудахмногих ученых. Среди зарубежных авторов можно выделить Альберта М.,Баффета У., Брейли Р., Бригхема Ю., Бэйли Дж., Гапенски Л., Майерса С.,Мескона М., Найта Ф.Х., Рэдхэда К., Хьюса С., Шарпа У.

и др.5Вотечественнойэкономическойнаукеуправлениерискамирассматривалось в работах Глущенко В.В., Грачевой М.В., Деевой А.И.,Колтынюка Б.А., Лапусты М.Г., Лимитовского М.А., Лукасевича И.Я.,МасленниковойТамбовцеваО.А.,В.Л.,МорозоваХохловаН.В.,Д.С.,РазуЧерновойМ.Л.,Г.В.,РимераМ.И.,ШапкинаА.С.,Шаршухова Л.Г., Шахова В. В. и др.Анализ работ указанных авторов показал, что наряду с достаточноглубокой проработанностью темы, имеют место дискуссионность, вотдельных случаях и противоречивость подходов к определению роли рискови их возможным последствиям в инвестиционной деятельности.

В связи сэтим отсутствует единое мнение относительно методов и системыуправления финансовыми рисками инвестиционных проектов.Девелопмент имеет свои особенности финансирования и присущие емуспецифические финансовые риски. Большой вклад в развитие девелопментавнесли такие зарубежные специалисты, как Бирман Г., Грей К.Ф.,Кембелл К., Майлс М., Пейзер Р.Б., Товб А.С., Фланаган Р., Фрей А.Б.,Фридман Д., Цинес Г.Л., Шмидт С. Научными исследованиями в областиинвестирования в недвижимость занимались следующие отечественныеспециалисты: Асаул А.Н., Васильев В.М., Грязнова А.Г., Дюкова О.М.,Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Коссов В.В., Мазур И.И., Максимов С.Н.,Панибратов Ю.П., Пасяда Н.

И., Федотова М.А., Шапиро В. Д. и др.Вместе с тем, отдельные аспекты проблемы, связанной с рискменеджментом девелоперских проектов, исследованы недостаточно. Внастоящее время требуется дальнейшее развитие понятийного аппаратадевелопмента, отражение его роли в инвестиционных строительныхпроцессах в России, следует научно обосновать методические подходы ксистематизации рисков девелоперских проектов, к построению эффективнойсистемы управления инвестиционными рисками, разработке методикиуправления инвестиционными рисками, учитывающей неопределенность6девелоперских проектов и возможность управленческого воздействия нариски проекта.Цель исследования состоит в разработке методики управленияинвестиционными рисками девелоперских проектов с использованиемдинамического метода риск-менеджмента – метода реальных опционов,учитывающего изменчивость и неопределенность рыночной среды, а такжевозможностьуправленческихвоздействийсубъекта,принимающегорешения.Для реализации поставленной цели поставлены следующие основныезадачи:- выявить особенности девелоперских проектов и присущих иминвестиционных рисков;- разработать классификацию методов управления инвестиционнымирисками с учетом специфики девелопмента;- рассмотреть теорию реальных опционов и возможность ееиспользования в качестве динамического метода риск – менеджментадевелоперских проектов;- выделить специфические типы реальных опционов, присущиедевелоперским проектам недвижимости;- сформировать систему управления инвестиционными рискамидевелоперских проектов с использованием метода реальных опционов;-разработать методику оценки эффективности системы управленияинвестиционными рисками с использованием метода реальных опциона.Объектисследования.Вкачествеобъектадиссертационногоисследования выбраны девелоперские проекты недвижимости.Предметомисследованияявляетсяпроцессуправленияинвестиционными рисками девелоперских проектов.Теоретическая основа исследования.Теоретической основой диссертационной работы являются трудыотечественных и зарубежных исследователей, посвященные проблеме7управления финансовыми рисками девелоперских проектов, рекомендациинаучно – исследовательских учреждений, законодательные и нормативныеакты федеральных органов власти по вопросам строительной отрасли иинвестиционным проектам.Методологическая основа исследования.Проблемы теории и практики, особенности управления финансовымирисками девелоперских проектов изучались на основе анализа и синтеза,группировки и сравнения, метода систематизации и классификации.

Приизучении возможности использования теории реальных опционов в качествединамическогометодауправленияинвестиционнымирискамииспользовались методы математического, системного и статистическогоанализа,экономико-математическогомоделирования,абстрактно-логического и монографического исследования.Информационная основа диссертационной работы.В качестве исходной информации использовались фундаментальные иприкладные работы отечественных и зарубежных авторов по вопросамуправлениярискамиидевелоперскойдеятельности,официальныеинформационно-статистические данные Росстата РФ, нормативные актыРоссийской Федерации; материалы периодической печати российских изарубежных авторов; система профессионального анализа рынков икомпаний «СПАРК», фактические данные девелоперских организаций.Научная новизна исследования заключается в совершенствованииметодики управления инвестиционными рисками девелоперских проектов сиспользованием теории реальных опционов и состоит в полученииследующих результатов:– выявлены особенности инвестиционных рисков девелоперскихпроектов, показаны отличия девелоперских проектов от инвестиционныхпроектов строительства (С.13-33);– проведена классификация методов управления инвестиционнымирисками по признаку осуществления управленческого воздействия на8девелоперский проект, учитывающая позитивные и негативные аспектырисковых событий (С.45; С.64-68);– доказаны возможность и целесообразность применения методареальных опционов, позволяющего воздействовать на финансовый результатдевелоперского проекта (С.77-80);– выявлены и обоснованы специфические реальные опционы, которыемогут быть использованы в процессе управления финансовыми рискамидевелоперских проектов (С.87-89);–разработанасхемауправленияинвестиционнымирискамидевелоперского проекта на базе метода реальных опционов, позволяющаяповысить эффективность реализации проекта (С.133-136; С.140);–разработанаметодикаоценкиэффективностиуправленияинвестиционными рисками на базе биномиальной модели оценки реальныхопционов, позволяющая отразить целесообразность встраивания реальныхопционов в девелоперский проект (С.136-139).Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.Теоретическая значимость научных результатов заключается в том, чтоосновныевыводыиположениядиссертацииразвиваюттеоретико-методологическую базу финансового менеджмента в области управлениярисками, практически адаптируя систему управления финансовыми рискамик девелопменту посредством разработки методики с использования теорииреальных опционов.Практическая значимость полученных результатов заключается в том,что разработанная методика управления финансовыми рисками может бытьиспользована девелоперами при реализации инвестиционных строительныхпроектов.

Свежие статьи
Популярно сейчас
Почему делать на заказ в разы дороже, чем купить готовую учебную работу на СтудИзбе? Наши учебные работы продаются каждый год, тогда как большинство заказов выполняются с нуля. Найдите подходящий учебный материал на СтудИзбе!
Ответы на популярные вопросы
Да! Наши авторы собирают и выкладывают те работы, которые сдаются в Вашем учебном заведении ежегодно и уже проверены преподавателями.
Да! У нас любой человек может выложить любую учебную работу и зарабатывать на её продажах! Но каждый учебный материал публикуется только после тщательной проверки администрацией.
Вернём деньги! А если быть более точными, то автору даётся немного времени на исправление, а если не исправит или выйдет время, то вернём деньги в полном объёме!
Да! На равне с готовыми студенческими работами у нас продаются услуги. Цены на услуги видны сразу, то есть Вам нужно только указать параметры и сразу можно оплачивать.
Отзывы студентов
Ставлю 10/10
Все нравится, очень удобный сайт, помогает в учебе. Кроме этого, можно заработать самому, выставляя готовые учебные материалы на продажу здесь. Рейтинги и отзывы на преподавателей очень помогают сориентироваться в начале нового семестра. Спасибо за такую функцию. Ставлю максимальную оценку.
Лучшая платформа для успешной сдачи сессии
Познакомился со СтудИзбой благодаря своему другу, очень нравится интерфейс, количество доступных файлов, цена, в общем, все прекрасно. Даже сам продаю какие-то свои работы.
Студизба ван лав ❤
Очень офигенный сайт для студентов. Много полезных учебных материалов. Пользуюсь студизбой с октября 2021 года. Серьёзных нареканий нет. Хотелось бы, что бы ввели подписочную модель и сделали материалы дешевле 300 рублей в рамках подписки бесплатными.
Отличный сайт
Лично меня всё устраивает - и покупка, и продажа; и цены, и возможность предпросмотра куска файла, и обилие бесплатных файлов (в подборках по авторам, читай, ВУЗам и факультетам). Есть определённые баги, но всё решаемо, да и администраторы реагируют в течение суток.
Маленький отзыв о большом помощнике!
Студизба спасает в те моменты, когда сроки горят, а работ накопилось достаточно. Довольно удобный сайт с простой навигацией и огромным количеством материалов.
Студ. Изба как крупнейший сборник работ для студентов
Тут дофига бывает всего полезного. Печально, что бывают предметы по которым даже одного бесплатного решения нет, но это скорее вопрос к студентам. В остальном всё здорово.
Спасательный островок
Если уже не успеваешь разобраться или застрял на каком-то задание поможет тебе быстро и недорого решить твою проблему.
Всё и так отлично
Всё очень удобно. Особенно круто, что есть система бонусов и можно выводить остатки денег. Очень много качественных бесплатных файлов.
Отзыв о системе "Студизба"
Отличная платформа для распространения работ, востребованных студентами. Хорошо налаженная и качественная работа сайта, огромная база заданий и аудитория.
Отличный помощник
Отличный сайт с кучей полезных файлов, позволяющий найти много методичек / учебников / отзывов о вузах и преподователях.
Отлично помогает студентам в любой момент для решения трудных и незамедлительных задач
Хотелось бы больше конкретной информации о преподавателях. А так в принципе хороший сайт, всегда им пользуюсь и ни разу не было желания прекратить. Хороший сайт для помощи студентам, удобный и приятный интерфейс. Из недостатков можно выделить только отсутствия небольшого количества файлов.
Спасибо за шикарный сайт
Великолепный сайт на котором студент за не большие деньги может найти помощь с дз, проектами курсовыми, лабораторными, а также узнать отзывы на преподавателей и бесплатно скачать пособия.
Популярные преподаватели
Добавляйте материалы
и зарабатывайте!
Продажи идут автоматически
5288
Авторов
на СтудИзбе
417
Средний доход
с одного платного файла
Обучение Подробнее