Формирование стратегии финансирования инновационных проектов

На правах рукописиАндреев Владислав АлександровичФормирование стратегии финансированияинновационных проектов08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитАвторефератдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква2011Работа выполнена на кафедре «Финансовый менеджмент»ФГОБУВПО«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»Научный руководитель:Официальные оппоненты:кандидат экономических наук, доцентСлепнева Татьяна Александровнадоктор экономических наук, профессорСенчагов Вячеслав Константиновичдоктор экономических наук, профессорИльин Владимир ВасильевичВедущая организация:Учреждение Российской академии наукИнститут проблем рынка РАНЗащита состоится «15» декабря 2011 г. в 10-00 часов на заседании совета позащите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.02 при ФГОБУВПО«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу:125993, г.

Москва, Ленинградский проспект, дом 49, 4 этаж, ауд. 406.С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале библиотечноинформационного комплекса ФГОБУВПО «Финансовый университет приПравительствеРоссийскойФедерации»поадресу:125993,г.Москва,Ленинградский проспект, дом 49, комн. 203.Автореферат разослан«14» ноября 2011 г. Объявление о защитедиссертации и автореферат диссертации«14» ноября 2011 г. размещены наофициальном сайте ФГОБУВПО «Финансовый университет при ПравительствеРоссийской Федерации»: http://www.fa.ru и направлены для размещения в сетиИнтернет Министерством образования и науки Российской Федерации по адресу:referat_vak@mon.gov.ru.Ученый секретарь совета Д 505.001.02,кандидат экономических наук, доцентЕ.Е. Смирнова2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования.

Рост национальной экономики зависит отразвитиятехнологическогоинновационныхпроектовуровнястраныпромышленнымииэффективнойреализациипредприятиями.Однакозаинтересованность российских предпринимателей в коммерциализации инновацийкрайне низка. Сложность привлечения капиталовложений винновационнуюдеятельность обусловлена значительным риском и возможными убытками. Хотядоходность инвестиций в инновационный бизнес на мировом финансовом рынке вцелом достаточно высока и отдельные предприятия достигают сверхвысокойдоходности, многие инноваторы получают только значительные убытки отреализации своих проектов.Повышениюкоммерческойуспешностиинновационныхпроектовспособствует разработка стратегии их финансирования, определяемой, с однойстороны, широким спектром методов, форм и источников финансирования,доказавших свою эффективность в международной и российской практике, с другойстороны - направлениями и условиями использования финансовых ресурсов приреализации инновационного проекта, так как своевременное приостановление илипрекращение проекта позволяет значительно сократить возможные убытки.Принятие решений о финансировании высокорискованных инновационных проектовдолжнобазироватьсянетольконасубъективномопытеиинтуициипредпринимателей, но и на эффективном финансовом инструментарии.Степеньразработанностипроблемы.Совершенствованиютеориифинансирования инноваций посвящены работы таких ученых, как А.

Дубровка, В.Ю.Котельников, Т.В.Теплова, К. Балдвин, К. Брокхофф, С. Грэйвс, Д. Пауэр, Г.Сиркин,Б. Хилл, А.Чакрабарти, Г. Хартман, Д. Эндрю. Вопросы финансированияинновационных проектов были рассмотрены в диссертациях: Л.О.Арутюняна,И.С. Воловика, С.А.Гурова, Е.Ю. Долгополовой, Н.Ю.Людвиковой, А.С. Нечаева,А.В. Орловой, К.В. Пелевиной, Е.А.Устинова и др.

Вместе с тем, можно отметить,что большинство авторов рассматривают инновационный бизнес с позициивнешнего инвестора, при этом мало изучены подходы к финансированию инновацийв интересах инноваторов. Анализ имеющейся методической и научной литературысвидетельствует о недостаточном исследовании и систематизации методов, форм и3источников финансирования инновационных проектов, подтвердивших своюэффективность в мировой практике.Такими зарубежными экономистами, как Р. Адамс, Р. Аднер, Дж.Бессант,Д.Билдербик, А. Гриффин, Г. Дрива, И. Керсенс-ван Дронгелен, Д.Левинталь, П.ЛеМассон, У. Мэнон, А. Нот, К.

Павар, П. Пэйдж, Р. Фелпс, Ф.Фраттини, В.Чиеса, М.Элмквист рассматриваются разнообразные подходы к оценке эффективностиинновационных проектов, применяется широкий спектр индикаторов эффективностиинвестирования. В основе принятой в России оценки эффективности инвестиций винновационныепроектылежиттеория,предложеннаяакадемикамиЛ.В.Канторовичем и В.В. Новожиловым. В зарубежной и отечественной практике оценкиэффективностипоказатели,инновацийчтоможетиихфинансированияусложнитьвзаимодействиеприменяютсямеждуразличныеиностраннымиинвесторами и российскими инноваторами. Однако целесообразность расширенияколичества индикаторов для оценки эффективности российских инновационныхпроектов следует научно обосновать.Исследованием методов финансового анализа, прогнозирования и оценкиинновационных проектов занимались такие ученые какА.А. Круковский,Д.Ангелис, М.

Амрам, Г. Брикхил, Ф.Бур, Д.Буш, Д. Вэлвин, У. Гамильтон, М.Капор,Р. Картер, А. Колбе, Г. О´Коннор, Р. МакГрас, Я. МакМиллан, Г.Митчелл, П.Моррис, Т. Равичандран, Д. Робесон, Дж. Саш, Э. Тайсберг, Д.Тэйлор, Т.Фолкнер, Д.Эдвардс, работы которых подтверждают целесообразность глубокой проработкиэкономическогообоснованияпринятиярешенийоцелесообразностифинансировании инновационных проектов.Повышениюкоммерческойуспешностиинновацийпосвященымногочисленные зарубежные труды: Р.Купера, Э.Кляйншмидта, С.Эджетта вСеверной Америке, К.

Херстатта, К. Стоксторма, А. Нагахира, Б.Ферворна в Япониии Германии, Э. Балбонтина, Б.Яздани, В.Саудера в Великобритании,Л.Двира иР.Меллора в Австралии, С. Дженссена в скандинавских странах, А. Санчез и Л.Элолав Испании, С.Мишра, Д.Ким, Д.Ли в Южной Корее и многих других, в то время как вРоссии эта проблема до настоящего времени глубоко не исследована.Таким образом, несмотря на многочисленные работы отечественных изарубежных экономистов, рассматриваемая тема требует дальнейшего развития4понятийного аппарата, выявления методов, форм и источников финансированияинновационных проектов, разработки методологических положений формированиястратегиифинансирования,способствующейповышениюихдоходности.Актуальность проблемы, недостаточная разработанность представлений о стратегиифинансированияинновационныхпроектов,алгоритмеееформированияпредопределили выбор темы диссертационной работы и основные направленияисследования.Цель и задачи исследования.

Цель диссертационной работы состоит врешении научной задачи по формированию стратегии мобилизации и использованияфинансовых ресурсов, выявлении факторов повышения доходности при реализацииинновационных проектов.Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:·изучитьиусовершенствоватьпонятийныйаппаратреализацииифинансирования инновационных проектов на основе анализа существующихподходов российской и западной школ экономической теории и финансовогоменеджмента;·выявить широкий спектр методов, форм и источников финансированияинновационных проектов, распространенных на мировом финансовом рынке и вроссийскойпрактике;определитьсуществующийуровеньдоходностиинновационных проектов на основе международного опыта для формированияреалистичных целей при финансировании инноваций;·провести анализ индикаторов, применяемых для оценки эффективностиинновационных проектов в мировой практике, для обоснования целесообразностирасширения спектра показателей, используемых отечественными инноваторами;·определить факторы, благоприятствующие и препятствующие повышениюдоходности промышленных инноваций в России и разработать методику расчетавероятности достижения коммерческой успешности инновационных проектов дляпрогнозирования финансовых перспектив их развития;·на основе анализа реализованных российских инновационных проектов,мировой практики и зарубежнойметодологиифинансированияподтвердивших свою эффективность, сформировать стратегии5инноваций,финансированияинновационныхпроектов,разработатьинструментарийихфинансовогомоделирования, анализа и прогнозирования.Объектом исследования является процесс финансирования инновационныхпроектов российских компаний.

Предметом исследования выступает методологияформирования стратегии финансирования инновационных проектов.Теоретические и методологические основы исследования. Изучениепроблем теории и практики финансирования инновационных проектов базировалосьна системном подходе, анализе и синтезе, группировке и сравнении, научнойабстракции и прогнозировании, структурно-динамическом анализе и экономикоматематическом моделировании.

В ходе исследования применялись методысистематизации и классификации, анкетирования и интервьюирования, экспертныхоценок, методы статистического, факторного, корреляционного и регрессионногоанализа, финансово-экономического и контент-анализа, использовались методыМонте-Карло, алгоритмизации и программирования.Теоретической основойисследования послужили монографии, статьи и материалы исследований российскихи зарубежных ученых.Информационная база исследования сформирована на основе данных ведущихмировыхинформационно-аналитическихEconomics,Preqin,инвестированияMergerEVCA,Analytics,NVCA,агентствThomsonассоциацийРАВИ,прямогоReuters,истатистических материаловVentureвенчурногоРосстата,публикаций в периодических изданиях по исследуемой проблематике.

Кроме того,использованы данные и расчеты автора, полученные при анкетировании иинтервьюировании руководителей ведущих российских инновационных компаний, атакже выполненные по материалам бизнес-планов и финансовой отчетностипредприятий. При подготовке диссертации использованы законодательные инормативно-правовые документы, регулирующие инновационную деятельностьорганизаций.Диссертационная работа выполнена в соответствии с требованиями Паспортаспециальности ВАК 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит.Научная новизна исследования состоит в разработке комплекса теоретикометодологическихположенийпоформированию6стратегиипоэтапногофинансирования инновационных проектов на основе определения вероятностидостижения их коммерческой успешности.Новыми являются следующие результаты исследования:1.Усовершенствованпонятийныйаппаратисследования:предложеноопределение «стратегии финансирования инновационных проектов», под которой вконтексте работы понимается «мобилизация и использование финансовых ресурсов поэтапам инновационного процесса в строгом соответствии с результатами анализав реперных точках проекта», обосновано использование в российской практикепонятий «результативность» и «успешность инновационных проектов».