Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционной деятельности организаций жилищно-коммунального хозяйства

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиЕгорова Дарья АлексеевнаОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙЖИЛИЩНО-КОММУНАЛЬНОГО ХОЗЯЙСТВАСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯНа соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:кандидат экономических наук, доцентСедаш Татьяна НиколаевнаМосква - 20152ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………..………...4ГЛАВАТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ1ФИНАНСИРОВАНИЯИНВЕСТИЦИОННОЙОСНОВЫДЕЯТЕЛЬНОСТИОРГАНИЗАЦИЙ ЖКХ…………………………………………………….....151.1Отраслевая структура и особенности деятельности организацийжилищно-коммунального хозяйства.

………………………………….………151.2Анализ современного состояния ЖКХ в России……………..…….…281.3Потенциальныеисточникифинансированияинвестиционнойдеятельности ЖКХ……………………..……………………………….....……42ГЛАВА2ФОРМИРОВАНИЕИСТОЧНИКОВОПТИМАЛЬНОЙФИНАНСИРОВАНИЯДЕЯТЕЛЬНОСТИОРГАНИЗАЦИЙСТРУКТУРЫИНВЕСТИЦИОННОЙЖКХ(НАПРИМЕРЕТЕПЛОСНАБЖЕНИЯ)……………………………………………….……....572.1 Предложения по составу и структуре источников финансированияинвестиционной деятельности теплоснабжающих организаций…….………572.2Критерииоптимизацииструктурыисточниковфинансированияинвестиционной деятельности ……………..

……..……………………….......682.3Модельоптимизацииструктурыисточниковфинансированияинвестиционной деятельности …………………… …………………………...78ГЛАВА3ОБЕСПЕЧЕНИЕИСТОЧНИКОВОПТИМИЗАЦИИФИНАНСИРОВАНИЯСТРУКТУРЫИНВЕСТИЦИОННОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ ЖКХ…………………..……..…..….883.1Апробациямоделиоптимизацииисточниковфинансированияинвестиционной деятельности теплоснабжающих организаций ……...…….883.2 Инструменты реализации модели оптимизации структуры источниковфинансированияинвестиционнойдеятельноститеплоснабжающихорганизаций …………………………………………………………………....10133.3Совершенствованиеинструментовгосударственнойфинансовойподдержки инвестиционной деятельности организаций ЖКХ..……….…...108ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………….…………………………………....…119СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………..…..….......…129ПРИЛОЖЕНИЕ А - Определение термина «жилищно-коммунальноехозяйство»…………..……………………………………..……………........…145ПРИЛОЖЕНИЕ Б - Методика расчета ставки дисконтирования дляорганизации теплоснабжения……………………………..……...…………...147ПРИЛОЖЕНИЕ В - Апробация модели оптимизации структуры источниковфинансированияинвестиционнойдеятельностиорганизацийтеплоснабжения...................................................................................................149ПРИЛОЖЕНИЕ Г - Расчет показателей эффективности реализацииинвестиционных программ теплоснабжающих организаций……………….154ПРИЛОЖЕНИЕ Д - Расчет показателей эффективности реализациирасширенноймоделифинансированияинвестиционнойдеятельностиорганизаций теплоснабжения с использованием концессии и привлечениемЭСКО…………………………………………………………………………....1584ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Жилищно-коммунальноехозяйство остается одной из важнейших сфер российской экономики уже непервое десятилетие.

ЖКХ является основой обеспечения жизнедеятельностисвыше 100 тысяч российских населенных пунктов. Доля жилищнокоммунального хозяйства в ВВП страны составляет более 7%, оборот ЖКХ— 4,2 трлн. рублей в год. Основные фонды ЖКХ составляют более 30 % отобщего объема основных фондов страны (в стоимостном выражении более 5трлн. рублей). Жилищно-коммунальные услуги оказывают более 35 тысячорганизаций. ЖКХ потребляет более 20 % энергоресурсов страны [119].В условиях дефицита финансовых ресурсов организации ЖКХвынуждены финансировать текущие затраты в ущерб финансированиюинвестиционной деятельности. В результате, в настоящее время основныефонды ЖКХ имеют значительный физический и моральный износ.Физический износ основных фондов ЖКХ в Российской Федерацииостается на уровне около 50%.

В отдельных муниципальных образованияхуровень физического износа жилищно-коммунальной инфраструктурыдостигает 70-80%. Около 30% основных фондов жилищно-коммунальногохозяйства уже полностью отслужили нормативные сроки. В российскихмуниципальных образованиях с численностью населения менее 250 тыс.человек проблема физического и морального износа объектов жилищнокоммунального хозяйства стоит наиболее остро, в том числе, в силу ихнизкойинвестиционнойпривлекательностидлякрупныхчастныхинвесторов [119].Потенциал энергосбережения в ЖКХ составляет 100 млн.

тоннусловного топлива в год. Это около 50 млрд. долларов в денежномэквиваленте или порядка одной пятой доходов федерального бюджета.5Дальнейшееинвестиций,реформированиепреждеинфраструктуры.всеговневозможно безмодернизациюПонятно,дефицита инвестиционныхЖКХчторесурсовкрупныхжилищно-коммунальнойвусловияхпотребуетсяострогомобилизациявсехвозможных, в первую очередь внебюджетных источников финансированияинвестиций. В настоящее время у собственников объектов жилищнокоммунальногохозяйства,в большинствесвоеммуниципальныхобразований, средств на реализацию инвестиционных проектов в областиЖКХ нет.Привлечение инвестиционных ресурсов организациями ЖКХ - однаиз наиболее сложных проблем.

Вместе с тем, перед организациями ЖКХтакже стоит задача выработать наиболее эффективную инвестиционнуюполитику, а также оптимизировать структуру инвестиционных ресурсов длянаиболее полного обеспечения запросов таким образом, чтобы полученнаяструктура при своей экономичности максимизировала отдачу вложенныхсредств.Такимобразом,финансированиявопросыинвестиционнойуправлениядеятельностиструктуройисточниковорганизацийЖКХвсовременных российских условиях актуальны и представляют большойисследовательский интерес.Исключительная социальная значимость ЖКХ как сферы российскойэкономики, функционирование которой затрагивает интересы абсолютновсехгражданихозяйствующихсубъектовцелесообразностьскорейшегорешениякоммунальногохозяйства,отвлекающегоматериальных,финансовых,трудовыхстраны,текущихэкономическаяпроблемогромноересурсовжилищноколичествостраны,такжеобуславливают актуальность настоящего исследования.Степеньразработанностипроблемы.Успешноеразвитиеэкономической науки по многим направлениям заложило основательныйфундамент для решения проблемы исследования.Следует отметить6существенный вклад в исследование общих проблем инвестиционнойдеятельностиизвестныхотечественныхизарубежныхученых-Л.И.

Абалкина, А.Г. Аганбегяна, И.Т. Балабанова, B.C. Барда, И.А. Бланка,Л.П. Куракова, О.И. Лаврушина, А. Мартенса, М. Обстфельда, У. Шарпа и др.Труды данных авторов служат теоретической базой для разработок в областиоптимизацииструктурыисточниковфинансированияинвестиционнойдеятельности организаций ЖКХ.Болееподробнотеоретическиеосновыуправленияструктуройкапитала организации в целях ее оптимизации рассмотрены в работахЛ.И. Безгиновой, Н.О. Власовой, К.А.

Волошиной, Т.В. Дорошенко,А.А. Марченко, Е.Л. Опрышко. Заслуживают внимания представленные вданных трудах авторские подходы к формированию оптимальной структурыкапитала организации.Оценке текущего состояния и перспектив развития ЖКХ в Россиипосвящены работы А.Е. Дареева, П.А. Жадько, С.Б. Козловой, О.Г. Тимчука,А.В. Чернышева. В работах Е.А.

Каменевой, Т.Н. Седаш, Е.Б. Тютюкиной,Е.И. Шохина особое внимание уделяется разработке методических подходови рекомендаций по оптимизации финансирования инвестиционных проектовжилищных организаций, входящих в состав ЖКХ.Несмотря на ценность отмеченных исследований, за пределамиинтересов авторов остались следующие вопросы: отраслевые особенностифинансированияразработкаинвестиционнойметодическогодеятельностиинструментарияорганизациямиуправленияЖКХ;структуройинвестиционного капитала, адаптированного к отраслевым особенностяморганизаций ЖКХ; специфика привлечения внешнего финансированияинвестиций организациями ЖКХ, осуществляющими различные видыэкономической деятельности.Нерешенность обозначенных и сопутствующих вопросов определилицель, задачи и структуру исследования.7Целью исследования является формирование оптимальной структурыисточников финансирования инвестиционной деятельности организацииЖКХ и разработка практических рекомендаций по ее обеспечению на периодреализации инвестиционной программы.Для достижения указанной цели в диссертации были поставленыследующие задачи:раскрытьотраслевыеособенностидеятельностиорганизацийжилищно-коммунального хозяйства, оказывающие влияние на особенностифинансирования их инвестиционной деятельности;проанализировать информационное обеспечение и основные тенденциифинансирования инвестиционной деятельности организаций ЖКХ: выявитьнаиболее проблемную подотрасль ЖКХ, перспективы заимствованияуспешного зарубежного опыта в российских условиях;построить многокритериальную модель, позволяющую оптимизироватьструктуруисточниковфинансированияинвестиционнойдеятельностиорганизаций ЖКХ: поставить задачу и выбрать критерии оптимизации,предложить алгоритм и метод решения модели, провести апробацию иоценить результаты модели;сформулировать предложения по расширению состава источниковфинансированияинвестиционнойдеятельностисучетомотраслевойспецифики организаций ЖКХ.